全哥股票新手教室113：迷你年报篇16 ：F&N（3689）星獅控股 AR2018

迷你年报用途是了解公司的基本资料，
不是分析，不是买卖建议,
对于英文不好的投资者或新手来说，
更应该多看，多背，多记，多学，
很多时候基础就是这样磨炼回来的。
注：全哥研究不代表持有股票或有意购买，纯粹兴趣阅读。

发布日期:  24 DEC 2018 Annual Report 2018

公司简介
* FRASER & NEAVE HOLDINGS BHD（F&N）是家喻戶曉的食品及饮料公司（投资控股公司），在1883年开始生存碳酸饮料。

* F&N在马来西亚和其他亚洲国家从事饮料，乳制品和非碳酸饮料的制造，销售和营销，以及物业管理。
*常见的产品如100号、F&N Magnolia UHT milk、奶精、冰淇淋、M cola 、OYOSHI Green Tea、果汁及数之不尽的产品等等。

*此外，它还开发了各种房地产物业，包括商业商店，商业园区和住宅物业。

*业务发展方面，超过21万零售商及门店位于马来西亚和泰国。

*努力提升产品素质及满足消费者的需求，如在全球68个国家的消费者中推出各种创新解决方案、在2018财年推出了13款新产品并且带有20款健康精选标志的产品（Healthier Choice Logo）。

*F&N 在形象及环保上做出努力，如与364家学校合作，灌输回收利用的习惯，以及对社会做出的一些投资及回馈等等，这些都有助于提升顾客群的满意度及信任度。



公司结构图

为了进一步了解公司的基本面，以下将会用一问一答轻松的方式，让投资者及新手读得顺畅和容易理解。

问题一：公司的主要收入来自哪里？
答：主要3大收入有马来西亚RM1.93 billion，泰国RM1.50 billion，新加坡RM283.70 million，2018年总收入4.10 billion，对比2017年只有0.2% 的增长。

*Revenue CAGR 为1.85% , 属于成熟期的公司。

问题二：公司的盈利及赚钱能力如何？

图资料来源：ShareInvestor 

*毛利率（Gross Profit Margin）FY2018 为33% 左右。
*税前利润率（Pretax Margin） FY2018 为10%左右。
*净利率（Net profit Margin）FY2018 为9%左右。

*EPS 从2014年的0.707增长至2018年的1.05 ，CAGR 为10.39% 
.

问题三：公司的资产负债表如何？

*贸易及其他应收款（Trade and other receivables）FY2018 为RM604.60 million , 对比去年减少2.5% 。

*库存（Inventories）FY2018为RM497.20 million,对比去年减少了8.1%。

*现金方面（Cash and cash equivalents）FY2018 RM537.10 million , 对比去年增加了26.5%

*长期负债（Non-Current Liabilities ）的Loans and borrowings FY2018 为RM115.20 million ,对比去年减少了36.6% 。

*短期负债（Current liabilities）的Loans and borrowings FY2018 为RM220.40 million , 对比去年增加了11.6% 。

*贸易及其他应付款 (Trade and other payables) FY2018 为RM620.30 million , 对比去年减少了1.33% 。

问题四：公司现金流的状况如何？

*FY2018 税前盈利（PBT）RM422.70 million , 创造出净营运现金流（Net cash from/(used in) operating activities）为RM551.80million 。

*FY2018 自由现金流（Free cash Flow）为RM370.60 million ，对比去年增加了470.75% 。

*FY2018 Cash Dividend Paid RM210.80 million , 对比去年保持一致。

问题五：公司的估值如何？

*假设参考过去5年的平均PE25.44 ， 用目前最新的4个季度EPS 109.5 （Q1 33.5 +Q4 22.2+Q3 28.5+Q2 25.3）来计算, 保守的合理价为RM27.90, 如按照2018年PE 30.75 为RM33.70。

*假设根据CAGR EPS 的增长率10.39% 来预测，那么FY2018 EPS105+10.39% =FY2019 EPS 115.9 , 换句话说，保守的合理价PE 25.44=RM29.50 ,假设根据2018年 PE 30.75 =RM35.60。 

*投行MIDF 给出目标价RM33.78 (4-2-19) , KENANGA 目标价RM33.85 (4-2-19)， TA 目标价RM28.77 (4-2-19) 。

*总结来说，估值介于RM28.77 ~ RM35.60 之间 。

问题六：管理层有讨论到什么要点及前景吗？

*马来西亚和泰国的国内市场在仍充满挑战竞争，如外汇及商品价格的波动。

*虽然糖价预计会保持不变稳定，他们将密切评估监督实施消费税的影响（2019年4月1日 开始，2019年财政预算案的含糖饮料税）。

*将加快研发, 在2019年推出创新和健康的替代品、降低营运成本及减少包装材料的使用和包装成本。

*1QFY19的营业利润YoY同比增长32.3％至1.519亿令吉（马来西亚餐饮：同比增长27.5％，泰国餐饮：同比增长36.5％）, 主要是由于较低的投入成本，即糖和以牛奶为主的商品。

问题七：股价目前在什么趋势？如何判断买卖时机？

*从长远的趋势来看（周线图），股价突破图中红色三角形后，进入暴涨的上升趋势后进入回调调整，简单来说，股价还在Uptrend 。

*把长期的趋势给弄清楚后才来看短期的趋势（日线图），一般来说，没有量，股价的支撑与阻力位没有太大的参考性，所以从图中找到爆量的那根蜡烛比较具参考性，简单来说，RM37.40 是一个很强的阻力位，如果配合基本面的估值，我们就明白为何在RM30 左右的价位出现反弹，意味着这个价位是投资者愿意根据业绩投资的价格。

从周线图的MCD 资金图来观察（2016-2019），红色庄家资金有减弱出货的现象，一旦跌破50 ， 需要留意风险。

KLSE 记录 13 MAR 2019
PRICE: RM34.90
EPS :112.61
NTA :6.60
DPS :57.5
P/E :30.99
ROE :16.52
DY :1.65
52W :29.2 - 40
CAPITAL :12,801m
SHARES :366mil

目前的“成绩单”
YoY - Year over Year profit growth
QoQ - 2 Quarter over Quarter profit growth
TopQ - Latest Quarter profit is 2 years high

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By 全哥分享(2-5-19)
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