有新手读者问：Warrant 是不是可以小钱赚大钱的投资？
全哥认为，无论赚大钱或小钱，
新手首选要知道的是“游戏规则”以及“风险所在”，
那么才来谈论是否有机会“赚大钱” 。
全哥有幸邀请“V Invest Together” 的版主篇写凭单Warrant 的“新手钓鱼篇” ，
她在这方面拥有很多年丰富的操作经验，
在朋友群我们都管她叫“Warrant Queen”,
但是，必须强调，买卖自负。
接下来把笔交给Warrant Queen ！！
（￣︶￣）↗ Let's GO~
近几年马股开始掀起凭单(Warrant)风潮。
可悲的是很多新手不了解凭单的性质，
看到一些高手赚钱就盲目的跳进去操作，
到最后白白赔了钱还不知道问题出在哪里。
凭单本身是一种低资本，高杠杆的投机工具。
在股票市场有很多投资者的资金很小，
他们没有能力购买母股。
凭单的概念是股民可以买凭单来间接持有该公司，
假设母股的股价上，拥有凭单者也可以享受涨幅。
但是当母股派股息或红股，凭单是没有受惠的。
话不多说，笔者今天就以最简单的方式来讲解凭单。
希望可以帮助大家。
首先，先让大家了解凭单的类别，
再讨论如何筛选和风险。
凭单的类别
马股有2种凭单,
分别为 (1) 公司发行的凭单(Company Warrants) & (2) 投行发行的凭单(Structured Warrants)。
1)公司发行的凭单 (Company Warrants)
这是公司自己本身发行的凭单。
代码: 在公司名称后附上WA,WB的字样，例如: VS-WA
目的: 公司发行凭单的主要目的是为了凑资金，通常公司发出附加股时也会免费派发凭单，例如1股送1 凭单。公司在刚发行凭单时都会有溢价(Premium)，这些溢价是用来回馈股东的，溢价会在发出后慢慢减少。
截至日期: 公司凭单截至日期可以长达3，5，甚至10年。
到截止日期后的区别: 公司发行的 warrant, 截止日期还可以换去母股，如果你在截止日期后 还是没有转换母股，那也是会成为废纸。
2)投行发行的凭单(Structured Warrants)
这个是投资银行或金融机构发行的凭单。
投行可应对股票或指数来发行凭单。
此外，投行可发行两种凭单Call Warrant (看涨) 及 Put Warrant (看跌)。
代码: 在公司或指数名称后附上CA,CB (Call Warrant) 或HA,HB (Put Warrant)的字样，例如: DRB-C58, HSI-H4I
目的: 提供另类的投资工具给投资者
截至日期: 一般上是半年至一年。
到截止日期后的区别: 投行或金融机构是第三方发行者，所以凭单到期后不能转换成母股，只能成为废纸。
如何筛选凭单
以下教大家如何筛选凭单:
1) 截至日期 (Expiry Date)
凭单的价值会随着时间减低(Time Value),
所以截至日期是非常重要的。
在这里建议少过3个月的凭单一律不看。
因为当凭单剩1个月的时间时，
基本上已经是一半的废纸了。
假设你选择的凭单即将在三个月内到期，
意思是你只有两个月的时间去”博”股票的走势，
而这是非常非常高风险的一个操作。
所以在选凭单，需扣除1个月的时间来减低自己的风险。
2) 转换价值 (Exercise Value)
最简单的说法是，假设Exercise Value显示3:1，注：意思是3个凭单可换1个母股。Exercise Value越高，凭单的价值越低，因为理论上是你需要用更多的凭单去换母股。在这里建议5以上的一律不看。
有另一个说法是，假如Exercise Value是3:1，母股移动3个价位凭单就会移动1个价位。
注：Penny stock (<RM1), 1 个bid 是0.005
Dollar stock (RM1 - RM9.99), 1 个bid 是0.01
Elephant stock (>RM10) , 1个bid 是0.02
母股跑3个价位，所谓价位，也要看母股的类别 。
3) 转换价 (Exercise Price)
在这里以Call Warrant的角度来跟大家解释比较容易明白，
Put Warrant相反就对了。
转换价若高过母股就是 Out of Money。
转换价若低过母股就是In the Money。
In the Money的凭单就是首选了，
因为理论上来说，当你把凭单转换为母股，你是赚钱的。
如果没有In The Money凭单的话也没关系，只要Out of Money凭单的Exercise Price不要差母股太远，是可以考虑的。
从 (1) & (2)的步骤基本上已经过滤掉很多凭单，所以在这个步骤选几个转换价比较接近母股的就行了。
4) 投行/金融机构 (Issuer)
这个步骤是用在筛选 Structured Warrants，
个人比较建议Macquarie，因为他们有 Live Matrix (https://www.malaysiawarrants.com.my/tools/livematrix) 可以参考。
这个Live Matrix的作用是你可以看母股在哪个价位，
你的凭单就会在哪个价位。
而且Macquarie的流通量(Liquidity)会比其他投行来的好，
不会担心有票卖不出。(这点我会在风险部分多加解释)
其他投行的Matrix是没那么容易可以得到的，
可能需要跟Remisier / Dealer 拿。
5) 算法
基本上只要通过以上筛选，就可以选到好的凭单来操作了。
算法是用来确认自己选的凭单没有过分的高估。
很简单: (母股价 – Exercise Value) / Exercise Ratio 就可以得到答案了
拿DRB-C58作例子： (2.15 – 2.1)/3.3 = 0.015
目前DRB的价格是0.17，而真正的价值只有0.015
6) 正确操作凭单的概念
在步骤5，大家是不是吓到了，怎么现价和真正的价值差这么大？
这就是凭单的风险啦。
那为什么还有人要操作凭单呢？
笔者先来让大家有操作凭单正确的观念，
然后介绍两种操作法。
真正操作凭单法的不是看“现在”，
而是看在截至日期前，
股价能不能上到自己的一个目标价位。
继续拿DRB当例子。
DRB-C58于2019-01-31到期，
根据我步骤1说的，必须扣除1个月，也就是2018-12-31。
假设投机者有把握(*)认为DRB母股会在2018-12-31前会去到 RM3。
算法是(3.0 – 2.1)/3.3 = 0.26
以现在C58的价格来说，还有约53%的赚幅。
这就是操作凭单的价值所在。
(*) 在这里，我要先强调，所谓的”把握“母股在这么短的时间内会上到自己目标价，前提是要先掌握好基本面+技术面，达到可以猜走势的境界，才适合操作凭单。(我会在风险部分多加解释)
7) 操作法
A) 基本面+趋势操作法
投机者有信心母股接下来3个月的趋势会符合心中的期盼，
买凭单并收几个月。
这种操作法只适合在大势好之下操作，
大势不好收凭单是很危险的。
B) 技术面操作法
配合技术图发现股价近期可能会涨，操作凭单几天至最长1-2个星期。
风险
1) 高杠杆
凭单是高杠杆的投资工具，
不熟悉去操作的话往往小赚大赔(可能连赚的机会都没有)。
投资者应该要清楚自己可承担的风险，
才考虑是否要操作凭单。
2) 流通量 (Liquidity)
投行的排盘是很重要的。
有注意的话，有些凭单的Buyer & Seller是差很远的，
例如 Buyer 0.15 / 0.17 Seller。
这意味这你要买的话就是0.17,要卖的话就是0.15了。选到这种凭单就算你猜到方向也未必赚。
有些Buyer排的数目也会很小，
根本没办法卖，反而有机会倒亏。
3) 不要把投资的观念用在操作凭单上
很多人犯的错就是把投资观念套用在操作凭单上。
万万要记得，凭单的走势是非常根据母股走势的。
很多人看好一间公司的前景，又想赚多，就操作凭单。
但往往基本面是没这么快反映出来的，
操作凭单的意思是你限制了自己给这间公司的时间。
4) 凭单走势未必跟母股
在马股，凭单被操控度是非常高的。
第一种现象是可能投行已经把该凭单卖完了（意思是票都在散户的手中）
这种现象是没有人控盘，
也会造成”散户自己玩的现象”，凭单价未必跟着母股走。
第二种现象是投行高度控盘。
拿我本身操作Hengyuan-CH的经验来说好了。
本身去年看好恒源，基本面做足了功课，配合技术面操作。
当时母股价格从 RM10 去到 RM12，
但是凭单价保持在 RM0.400。
这种现象是因为投行把Premium压完 (从 20%压到0%)。
这点投行是没有错的，
只要是Positive Premium，他们没触犯到条规。
总结 (给新手的话)：
要操作凭单不是不可以，
前提是你必须要练好一身武功(技术面+基本面)，
了解自己能承担的风险，
做足功课，才考虑是否要操作。
操作凭单比正常买母股投资来的要高深。
你们也看到我的经验了，
就算做足功课，
来个意想不到的状况，
也未必能赚。
最后送给大家一句话 “猜对方向未必赚，猜错方向肯定赔“。
读者问题：请问如果回购凭单到期了五天平均价是高过转换价但没卖， 是不是一样成为废纸?还是投行会给回钱凭单持有者?
回答：是的，这种情况 (In the money)，投行是付回凭单的钱。
算法是 (五天平均价 - Exercise Price) / Exercise Value
但是这种情况比较少发生。
而且投行也不会透露他们是用哪五天 (可以是截至后的同一个星期)。
读者问题：那投行是以什么方式付款的呢？直接transfer进我们的投资户口？
回答：投行会以支票方式付款。
如果是Direct户口会直接寄去你家(大约1个星期)；
如果是Nominee户口会寄去银行，银行会汇进你的户口(比较快)
如何搞懂凭单Warrant （点击以下阅读）
全哥股票新手教室69：V Invest Together - 马股凭单Warrant的风潮 （新手钓鱼篇）
技术走火入魔教室19：全哥的操盘日记（卖空恒生指数 HSI C&H Warrant 篇 ）PART 2
V Invest Together
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v(￣︶￣)y Just Do It~
By 全哥分享 （16/7/18）
进入股市就是要防止被“抢劫”， 独立思考， 因为，股价与股票的内在价值最终会取得平衡.
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