Thursday, 7 December 2017

教你如何看年报重点(中级篇),自己制造照妖镜!!

全哥股票新手教室27:
教你如何看年报重点(中级篇),自己制造照妖镜!!

注:如果你还没上过初级篇,那么就赶紧补课吧(点击阅读)
教你如何看年报重点(初级篇),自己制造照妖镜!!
*下载0KA 2017年报方便实际教学。


想看一个人会不会败家就要看他怎么花钱,
这套理论运用在企业同样适用,
只要透过现金流量表就可以检视企业用钱的逻辑模式是否适当。

年报中的乾坤(Cash Flow Statament)47页
損益表(Income Statement)告诉我们公司有没有赚钱,
资产负债表 (Balance Sheet)告诉我们公司的财务状况,
但是現金流量表(Cash Flow Statement)就像是财务照妖镜,
假账跑不了,把问题通通照出来。


营运现金流是什么(Operating Activities )?
运营现金流就相当于企业在每年赚入的“薪资”有多少的概念。


Profit before tax 到 Operating profit before changes in working capital 的解说:
*这个项目是把一些非现金流的项目再加回Profit before Tax里。
*是以当期淨利(Profit before tax)為基础,
加回未实际动用現金的费用,並減掉未产生現金的收入。

*比如interest Income 是一笔费用要扣出来。
*比如折旧是一笔未实际动用現金的费用要加进去。

营运资金变动前的营业利润是什么?(47页)
英文是 Operating profit before changes in working capital ,
它是从营业生产出来的收入,
它解释了在特定时期业务活动中现金的来源和用途。
*“capital change就是指current asset和current liability的变动。
所以before capital change就是这一年内的operation的现金流”。

*这段要感谢WeShare & WeTrade 的指导补助(  ̄ー ̄)?■☆■ヾ( ̄ー ̄ ) 乾杯


营运资金的作用是什么?(Working Capital)
营运资金可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力,
其金额越大,代表该公司对于经营的准备越充足,
也意味着短期偿债能力就越好。

当营运资金出现负数(生意短期周转的钱),
也就是一家企业的流动资产小于流动负债时,
这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。
注:Working Capital = Current Assets - Current Liabilities


什么是折旧(Depreciation)?
很多时候公司为了“节省税务”,
自然会做出合法化的修饰财务报告,
把“赚幅”隐藏起来,那么就达到了节税的效应。
实际常见的做法就是使用“贬值法 Depreciation”。
年报里会看到 Depreciation of property, plant and equipment ,
也就是物业,厂房及设备的折旧。



为什么折旧会出现在Operating Activities?
在现金流的角度的记载方式,
折旧是固定资产的耗损(贬值), 
不是现金耗损(没有花到钱), 
在计算盈利(Income Statement角度的记载方式,
折旧当成是费用在盈利中扣除,
所以现金流里要把折旧加回去,
这就是为什么折旧会出现在Operating Activities。

换句话说,
因为在Income statement里,我们已经把depreciation减去了,但实际上depreciation并不涉及真正的cash outflow,所以需要把它加上


在每年的折旧期间,
折旧会计入成本当做摊提,
而折旧摊提时限越长,
则公司的运营成本的估计上自然减轻。


Operating loss before changes in working capital 到 Cash used in operations 的解说:
*这个项目是加入营运资本变化里。
*主要是分为Current Asset 及 Current Liabilities。
*从这里我们可以看到Account Payable, Account Receivables, Inventories等等变化。

了解一些Balance Sheet Current Assets 和Cash Flow Statement 连接性的概念

Balance Sheet Current Assets 里的Inventory 减少(negative 数字)
意味着在Cash Flow 里面的Inventory 将出现Positive 的数字。
简单来说买货会让库存增加,
同一时间买货支付现金自然必须在现金流表记载负数(Cash Negative) 
反之,卖货库存减少则会收到现金(Cash Positive)。


在现金流里面的记载方式(有营收不代表有收入)
如果有客人來买游戏卡,假设付的是明年才能兌換的支票,那就不算收入
當然,如果全哥派給員工的薪水是明年才能兌換的支票,那也不算支出






可以留意的事项
有的公司折旧费用太高,
造成表面上盈利亏损或不赚钱,
其实只要摊提完毕,
或者每年折旧“存下来”的现金能够维持公司的债务,
转亏为盈指日可待。

重点是,
只要公司每年的净营运现金流量(Net cash from operating activities)是净流入(Positive),
那么这个就是公司财务稳固的现象。



现金流表 ABC (Cash Flow Statament)(47,48页)
(你就当做学ABC ,看起来很难其实很简单)
仔细审核现金流量表可以让投资者对公司真实的经营状况有更准确的把握。


现金流A:经营性现金流-Net Cash Generated Flow from Operating Activities 
*经营性现金流反映公司销售商品和服务实际收到的现金,减去实际支付的成本费用后就得出现金净利润。
*营业現金流量就是:『真正收进來的現金 扣掉 真正花出去的現金』
*那些净利润远大于现金流的公司投资者则要警惕,
尤其销售并没有产生真金白银,大量货款能否收回还不确定的。



现金流B::投资性现金流-Net Cash Generated Flow from Investing Activities
*投资性现金流主要反映公司在资本性开支上的投入,如购买机器设备、构建厂房等的支出。
*长、短期投资所用现金,如收购、参股其他公司,购买有价证券的短期投资等。
*公司发展需要不断进行投资,因此投资性现金流净额为负很正常,也是必要的。
*投资现金流是负的代表公司生意越做越大,越赚越多。


现金流C:融资性现金流-Net Cash Generated Flow from Financing Activities 
*融资性现金流是公司发行股票债券或向银行借款等融资行为带来的现金流入。
*偿还债务、支付股息和回购股票的现金流出。


以下我用第一天老师Padini 2015 作为特别例子
图一 :Profit before Tax 111835

图二:Operating profit before changes in working capital 150154
Cash Generated from operating 225273
*库存变现得到大笔的现金流入(Inventories 42513),
Cash Generated from operations 是最终的数目(包括了变现旧货)
如果不包含变现的话,就是看(Operating profit before changes in working capital)


图三:营业额大增, 年报Announment Date:26 OCT 2015


图四:股价8月同一时间开始上涨。
总结一下这两个要点
重点七:Operating profit before changes in working capital
重点八:Cash Generated from operating 运营产生的现金
如果你发现运营产生的现金数值远高于税前盈利,
那么就可以多加留意里面的“乾坤” 。





左边开始2017年-2012年
*这就是全哥现金流的照妖镜,你们也试试吧 ^^
这里我们可以看得出这家公司的现金流稳定而且有进步,

但是在投资方面需要在加把劲,投资越高通常意味着未来的回报会使到公司的业绩有更进一步的空间。


顺带一提(参考LIIHEN)
如何计算净现金Net Cash ?
在Balance Sheet 里面,

找出Deposits ,Bank & Cash Balances 133,994,519 
减下面的两个短期和长期债务
Short-Term Borrowings (Current Liability)5,615,724
Long Term Borrowings (Non-Current And Deffered Liabilies)31,683,210
所以等于96,695,585 净现金

到了文章的结尾,
我们学会了经营性现金流,投资性现金流,融资性现金流,折旧,
Operating profit before changes in working capital 。

简单理解概念
营业活动现金=每月的薪资入账
投资活动现金=每月的日常支出项目
理财活动现金=每月是否有贷款金钱的行为

全哥的观点是:
现金流表是让我们了解公司如何有效的使用现金,
比如说投资或融资是否有效率。
基于我只是一个生意人,
很多基础上的学问我都会请教做会计的朋友,
但是做账和教学是两码事,
很多时候他们并不善长做出太详细的解说,
如资料有不周全的地方请多多包涵 (# ̄▽ ̄#) 羞

多研究年报就是代表多一份胜算,
希望大家可以分享出去让更多人受惠,
我的一个顾客在股市不到一个月就亏了50千,
我问她有没有看年报或做出研究?
她说:“我是听一个对股市很有研究的人介绍的,
结果没想到公司出问题股价大跌。。。”
所以靠人不如靠自己,不会不懂不了解,
全哥会尽自己的能力分享,
而你们负责分享出去,
那么全哥也有多一份动力去完成年报(高级篇),

要知道收集和整合资料是很费时间的^^

分享不错的视频教学


有兴趣可以进一步学习(点击阅读)
基本面“全”目录


全哥年报字典
ESOS-Executives’ Share Option Scheme 执行人员购股权计划
*公司赋给特定员工一个权力(当做福利),以一定的特价和在一定期限内购买公司新发出的股。
Acquisition of a subsidiary 收购一家子公司
Balance Sheet 资产负债表
CAPEX(Capital Expenditure)资本性支出
Cash Flow Statement 現金流量表
Cash Generated from operating 运营产生的现金
Current Asset  流动资产
Current Liability 流动负债
Current Ratio  流动比率
Depreciation 折旧
EBIT,全称Earnings Before Interest and Tax,即息税前利润
EBITDA,全称Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization,
即息税折旧摊销前利润,是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。
Goodwill 无形资产
Gross Profit Margin 毛盈利率
income statement 損益表
Minority Interest: 少数股东权益
Net cash from operating activities?净营运现金流量
Net Current Asset: 净资产
Net Profit Margin 净盈利率
Non-Current Asset: 非流动资产
Non-Current Liability 非流动负债
NTA(Net Tangible Asset) 有形资产净值
Operating Activities 营业活动
Profit After Tax (Net Profit) 税后盈利/净利
Profit Before Tax (PBT) 税前盈利
Retained Profit/Accumulated Earnings 保留盈余
Revenue 营业收入
Shareholders' Equity 股东权益
Total Asset: 总资产
Total Liability 总负债
Working capital 运营资本/营运资金



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 v()y Just Do It~

By 享  原稿(8/12/17),资料更新(16/3/18)
进入股市就是要抢劫那些时刻准备抢劫你的人, 
谁的话你都不能信,包括全哥,独立思考, 明白了吗?
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8 comments:

  1. 看了也没有很明白。还是不明白为什么要有adjustment for depreciation of investment property那些呢?而且还是加进cash flow from operating activities. 可以再详细解释吗? 那我们应该主要是留意Cash flow from operating activities还是operating profit before changes in working capital?

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  2. 问题一追加:为什么折旧会出现在Operating Activities?
    我们先来了解折旧的概念
    折旧(Depreciation)是指你的固定资产(Fix Asset)的耗损,
    比如说全哥店里购买冷气风扇等电器价值1万令吉,每年折旧率算10%的话就是亏损1千,
    但这仅仅是在投资当时的成本支出, 而在计算折旧费时并没有支出现金,折旧造成了费用的增加,
    所以折旧后必须加回现金流入(你可以理解为左手进右手出,只是会计算账的一种公式)。

    进一步说,在计算盈利(Profit & Lost)里,折旧这个损失是一种开销(Expenses), 所以在Profit and Lost A/c 里会扣出来。
    在CASH FLOW 里, 折旧是Fix Asset的耗损, 不是现金耗损, 而你之前计算盈利时已经把折旧扣了出来,所以CASH FLOW里要把折旧加回去.
    *折旧在计算利润时要在收入中减掉的,因此由于折旧利润减少了,但是没有现金流出,所以自然在现金流量的时候需要加回。
    这就是为什么折旧会出现在Operating Activities。

    全哥就用蛋糕来说吧(如果你们还是似懂非懂)
    全哥用100块购买了一个蛋糕(机器),蛋糕是需要花10年才吃完,一年吃一小块(折旧),
    重点来了,到了第二年,我在我的盈利表中扣除掉我吃了一小块蛋糕的记录(费用),那么盈利上看到我少赚一点就可以“少交税”,
    实际上100块我已经一次性花费了(这就是 Fix Asset),所以在现金流表上就要加回去,因为我没花到钱,而蛋糕也还在。
    *所以你已经看到重点了,重点就是可以少交税。

    问题二:两个都要看,一个是Abang , 一个是Adik , 两个Abang Adik 都看吧,哈哈

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    Replies
    1. 看了几篇慢慢明白了!多谢追加解释,期待高级篇 Thumb Upssss

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  3. 全哥 不太明白这个是什么意思~如果你发现运营产生的现金数值远高于税前盈利,要小心内有乾坤?

    ReplyDelete
    Replies
    1. *库存变现得到大笔的现金流入(Inventories 42513),
      Cash Generated from operations 是最终的数目(包括了变现旧货),
      如果不包含变现的话,就是看(Operating profit before changes in working capital)。

      Delete
  4. 全哥你好我想请问关于接近结尾的padini例子。那照Padini的例子看他的运营产生的现金数值远高于税前盈利。请问是要注意什么吗?所谓的‘乾坤‘是因为有库存变现得到大现金流入才出现运营产生的现金远高于税前盈利吗?这里还是看不太明白。
    那看财报的话是要以最终数目为主还是看不包含变现呢?不好意思新手一枚望指教。谢谢你

    ReplyDelete
  5. 全哥,小弟不是很明白你指的(如果你发现运营产生的现金数值远高于税前盈利,
    那么就可以多加留意里面的“乾坤”) 此话何解 ? 谢谢

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