书中黄金教室15：巴菲特全书 PART 2 （巴菲特教你读财报）

第一部分：损益表（Income Statement）

1.好企业的销售成本越少越好(Cost of sales)
只有把销售成本降到最低，
才能够把销售利润升到最高。
投资者要远离那些销售成本过高的公司，
选择那些销售成本比较低的公司。

2.长期盈利的关键指标（Gross Profit Margin）
投资者在观察企业是否有持续竞争优势时，
可以参考企业的毛利率(Gross Profit)。
巴菲特认为毛利润(Gross Profit)和毛利率(Gross Profit Margin)是两个关键的指标，
如果企业具有持续的竞争优势，
其毛利率就处于较高的水平。

毛利率高于40%以上（优势）
毛利率低于40%以下（高度竞争的行业）
毛利率低于20%以下 （过度竞争的行业，比如航空业，汽车业，轮胎业）

我们应该查找公司在过去10年的毛利率，
以确保其具有“持续性”的优势。

3.特别关注营运费用（Selling, General and Administrative expenses, SGA）
巴菲特认为，一个真正伟大的企业，
其销售费用和一般管理费用都是非常少的。
只有懂得严格控制销售费用和一般管理费用的企业，
才能在激烈的市场竞争中出类拔萃。
销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好

巴菲特建议投资者远离那些研究和开发费用高（R&D -Research and Development）的公司,
那些必须花费巨额研究开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，
这使得他们将长期经营前景与风险之中，
投资他们并不保险。

例如很多制药公司依靠专利权来维持竞争优势，
一旦过了专利权的保护期限，
这些制药公司的竞争优势就消失了。
比如英特尔公司（Intel Coporation）如果一旦停止了研发，
其他同行业的公司就会迎头赶上，
甚至超越英特尔的技术，
这样就失去了它的竞争优势。

4.不要忽视折旧摊销费 Depreciation and Amortization
巴菲特认为，在考察企业是否具有持续竞争优势时，
一定要重视产房、机械设备等的折旧费用。
折旧费用简单理解就是该资产对当期收益的一个成本分配。

一般来说，越是具有持续竞争优势的企业，
其折旧费用所占毛利润的比例越低（比如8%以下）。

5.留意及判别利润的真假
警惕公司净利润主要来源于非主营利润，
或公司的经营环境未发生重大改变，
某年的净利润却突然大幅增长。

第二部分 ：资产负债表（Balance Sheet）

6.现金和现金等价物：
最理想的状况是，
有大量的现金库存而几乎没有什么债务，
并且没有出售股份或资产，
同时公司过去一直保持盈利。

7.存货：
对于制造类企业，
要查看其库存增长的同时净利润是否相应增长。
存货在某些年份迅速增加，
而其后又迅速减少的制造类公司，
它很可能处于高度竞争、
时而繁荣时而衰退的行业，
其中没有任何一家公司能让人变得富有。

存货巨额增加，
存货周转率下降(Inventory Cycle)，
很可能是公司产品销售发生问题，
货品积压。
这时最好再进一步分析是原材料(Raw Material)增加还是生产成品(Finished Goods)大幅度增加。

8.房产、厂房和机器设备（property, plant, and equipment）：
优秀公司的产品经常稳定不变，
无需为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备。

9.无形资产（intangible assets）：
资产负债表之外的无形资产就是优秀公司的持续性竞争优势，
以及由此产生的长期盈利能力。

10.财务杠杆（financial leverage）：
巴菲特会尽量避开那些靠使用大量杠杆来获取利润的公司。

第三部分 ：现金流量表（Cash Flow Statement）

11.没有负债的才是真正的好企业
好公司是不需要借钱的，
虽然我们不能绝对地从一家公司的负债率来判断公司的好坏，
但重点是，如果一个公司能够在极低的负债率下还拥有比较亮眼的成绩，
那么这个公司是值得我们好好考虑的。

巴菲特认为，现金流充沛的企业才是好公司，
有雄厚现金实力的企业会越来越好。
投资者在选择企业时要注意，
如果一个企业能够不依靠不断的资金投入和外债支撑，
光靠营运过程中产生的自由现金流就可以维持现有的发展水平，
那么这是一个值得投资的企业。

如果企业成长速度很快，
可是却需要大量资本投入才能维持其原有发展速度，
在巴菲特眼里就是不值得投资的糟糕公司。


12.检验每股经营现金流(Per Share Cash Flow From Operations)

每股经营现金流:是指用公司经营活动的现金流入(收到的钱)-经营活动的现金流出(花出去的钱)的数值除以总股本

每股经营性现金流量越高，
说明企业资本前盈利能力越强。

巴菲特全书
书中黄金教室14：巴菲特全书 PART 1 （价值理论篇）
书中黄金教室15：巴菲特全书 PART 2 （巴菲特教你读财报）
书中黄金教室16： 巴菲特全书 -PART 3 （巴菲特教你做交易）
书中黄金教室17： 巴菲特全书 PART 4 完结 (股市崩盘中的巴菲特1987年）

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全哥股票新手教室38： 年报篇：库存股一条龙链接的学问 （全哥股股教）
全哥股票新手教室40： 计算公司财务的学问（GCQ Ratio)
书中黄金教室12：股市大赢家-我只看财报，每年稳稳赚20%

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By 全哥分享(24/4/18)
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谁的话你都不能信，包括全哥，独立思考， 明白了吗？
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