技术走火入魔教室19：全哥的操盘日记（卖空恒生指数 HSI C&H Warrant 篇 ）PART 2

全哥有“一半的血液”属于基本派，
恒生指数（Hang seng Index）在5月6号暴跌将近1000点，
而马股KLCI 虽然有国家队撑腰不至于大跌，
可是却阻止不了Smallcap Index “先跳水” ，
所以大部分股票是血流成河，哀鸿片野的，
不过自己长期投资的组合反而没什么跌，
因为。。。本来就起得慢嘛，还跌什么鬼？哈哈。

在这个暴跌的时候，
全哥“另一半的血液”，也就是技术派，
开始觉醒了，
是的，我要卖空恒生指数，
不过，不是期货，是HSI Put warrants !!

回想以前学习的时候，
资质愚钝，总是不理解人家在说什么，
比如我不明白：-
1.为何卖空HANG SENG , 
却要买入HSI “赌”价格会涨？
犯傻吗？人家指数跌你还期待价格会涨？
因为我误以为类似股票操作那样，
比如买进股票，价格涨，就赚钱，
卖空股票，股价跌，就赚钱，
那么卖空HANG SENG , HSI Warrant 应该跌才会赚钱不是吗？

2. 人家说, 你看跌，就买进HSI H（Put Warrants） , 
你看涨，就买进HSI C （Call warrants ），
然后你要看是哪家投行发出的warrants ，
比如CIMB 或者MACQ （MACQUARIE CAPITAL SECURITIES -  Live Matrix ）,
参考他们的报价，
这些我都不明白，
明明指数跌，HSI 就一定会跌（这时候我连HSI 涨和跌都搞不清楚），
关投行什么事？
为什么还要去另一个网站查询价格？

如今，我明白了“一点点” ，
所以，今天就只分享 “一点点”，
以后再进一步“一点点” ，“一点点”的分享下去 ，
希望有朝一日会累积“半桶水” ，哈哈！！

为了理解整个概念，
全哥接下来分享买进的整个流程，
那么以上“一点点”的疑问就全部解开了！！

注：以下案例不是全哥买进的Warrants 或价格，也没有炫耀赚钱的意图，只是随意找个案例作为教学用途，没有买卖建议！！

图片来源：https://www.investing.com/indices/hong-kong-40-futures


比如某天恒生期货指数（Hang seng Future Index）大跌，
如果你们看空股指会继续向下发展，
那么就可以选择卖空，
可是问题来了...

香港开期货的基本保证金(Initial Margin) 并不便宜哦，那么要怎么办呢？

这时候我们可以在自己的股票软件平台里面选择HSI -H （Put Warrants , 也就是股指跌，它的价格就会上涨，你就会赚钱，而股指涨，它的价格就会下跌，你就会亏钱），可是问题又来了，此时恒生指数跌到28294.5点，这些几分钱几毛钱的Warrants 要如何反映出指数最新的价格呢？
注：上述疑问的谜底2这边解开了。

一般上我们会选择交易量或流通量活跃以及尽量避免载至日期即将结束（Maturity Date / Expiry Date ），否则很快“End Game ”。

在查询是哪家投行(Issuer )发出的凭单（Warrant）后，我们就前往https://www.malaysiawarrants.com.my/tools/livematrix 查询 。(MACQUARIE CAPITAL SECURITIES)

小小的操作说明：
Underlying bid =  对应母股买进的报价。
Underlying offer  =  对应母股卖出的报价。
Warrant Bid = 凭单跟随母股的买进报价。
Warrant Bid = 凭单跟随母股的卖出报价。

注：如果你要卖出 Warrants , 就看Bid Price (买家出的价钱）.
反之，你要买进 Warrants , 就看Offer price (卖家出的价钱）。

接下来我们就根据此时恒生指数28294.5点来参考凭单的买卖价格，比如按Refesh ,它们会自动根据最新股指来更新报价，而目前HSI-H6Q 的买入报价就是0.435 , 你也会看到恒生指数如果继续下跌，Warrant 的Bid & Offer Price 也会往上调整。
注：上述疑问的谜底1 这边解开了。

之后你会看到HSI-H6Q 如你所愿上涨了（假设你看空提前入场）。

到了文章的结尾，
我们学会了:
1. 如果你看空指数就买进 H 字样的Put Warrants, 也就是股指跌，它的价格就会上涨，你就会赚钱，假设股指涨，它的价格就会下跌，你就会亏钱。

2. 如果你看多指数就买进 C 字样的Call Warrants , 也就是股指涨，它的价格就会上涨，你就会赚钱，假设股指跌，它的价格就会下跌，你就会亏钱。

3.选择交易量或流通量活跃以及尽量避免载至日期即将结束（Maturity Date / Expiry Date ），比如至少还有2个月才过期的，否则很快“End Game ”。


4.Warrants 可以用小资金进场（比如几百块马币），不像期货交易会中margin call （如FKLI 需要保持在Initial margin 4千马币），而Warrants 最多亏完 (比如过期变成废纸)，所以风险及资金管理是可以自己掌控的。

5.需要留意Warrant 会有Sold Out 的情况（图中X 的图案代表卖完），一旦Sold out , 意味着Market issuer 不会提供任何的Bid /Sell ，散户将需要自行买卖，会出现严重的价差。



希望大家会喜欢这样的分享方式，
下一篇见！！

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全哥股票新手教室69：V Invest Together - 马股凭单Warrant的风潮 （新手钓鱼篇）

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By 全哥分享(15-5-19)
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技术走火入魔教室18：全哥的操盘日记（如何追踪及分析庄家的买卖动向 ？PART 1 ）

在新手阶段时，
常常听人家说股市“操盘手”这句“外星语”，
到底这个“盘”是什么？
跟服务员有关系吗？
难道。。。他们一边当服务员一边操作股票？
当然，这些都是全哥的玩笑话，很冷吧，哈哈!!

操盘手在广义上指的是交易员，
狭义上指的是背后操控某只股票涨跌的幕后“黑手” ，
而全哥就是属于前者（全职交易股票）。

交易股票大致上分为两种“动机”：
第一种是根据技术面短线FIFO 交易 (Fast in Fast Out 快进快出)，
第二种是基本面的交易买卖根据估值高低来控管仓位，
无论基于什么理由交易，
我们都必须知道什么价位最为理想，
同意吗？
但是，买在最低点，卖在最高点，
谈何容易？
所以全哥想要把实战交易的点点滴滴都收入在这个“技术走火教室”里面。

今天的主题是，
如何追踪及分析庄家的买卖动向 ？
有兴趣的可以继续阅读下去。。。

首选，何谓庄家？
全哥这里指的庄家是大户，
只有大资金才能推动股价上涨，
没错吧？
所以全哥在观察技术面的走势时，
也会留意大资金的动向。

如果你是新手还没有股票户口或这些附带的软件功能，
可以点击以下申请
申请流程及简介

在主页上点击Trade Detail 

之后点击圈起来半杯水的图案（Group By Price / Volume）,
接下来有几个需要了解的：

1.白色圈起来的部分表明每个价位有多少资金和交易量在成交，而旁边白色箭头就可以让我们看到他们在什么时间段交易。

2.红色圈起来的部分分成4种颜色：
红色：1-99 票 = 100股 到 9900 股的交易量。
黄色：100 - 299 = 10000股 到20999 股的交易量。
粉红色：300 - 999 = 30000股 到99999 股的交易量。
青色：10万股+ 的交易量。
而旁边红色箭头就可以让我们看到他们在什么时间段交易。

Vol = 成交量(Volume Traded)

B% = 说明直接买入股票的人占整体多少 %  (Volume Buy Rate) ，比如以0.480价位 100%比例当中，0.480 有38% 的人直接买入，其他是直接卖出。 

Vol % = 比如0.505 这个价位是占百分比的16.94% , 也是交易量最为活跃的价位。 (Percentage Of Volume Compared To Total Volume ) 。

Trans =  说明每个价位多少单成交 （Total Transactions）。

T-B% = 比如0.48 有211单成交，但是这211 单子里面只有37% 的人是直接买入 (Transaction Buy Rate) ，其余都是卖出的单子。

Trans % = 比如0.48 的价位只占总成交单数量的4.41% (Percentage Of Transaction Compared To Total Transaction ) 。


在了解了以上的简单操作说明后，
全哥以IFCAMSC (0023) 竞优国际做为教学例子：-

大户在早上9.12 AM ， 
RM0.470 的价位开始进场 ，
然后我们可以看到右边的技术图显示突破开盘价，
股价开始拉升。

之后我们可以看到股价拉升7%左右后，
大户开始出货套利，
所谓跟庄就是在这个时候跟着套利部分或视情况而定。

一般做短线在10点左右就开始“见好就收” ，
所以我们看到大资金不断在0.51 之间卖出。

之后股价在10点就开始下跌。

这是全哥在计算大户买进股票数量的流程，
如果再仔细一点还可以计算出他们的本钱及利润，
全哥先从简单的一步步开始分享，
接着，在累积买进拉升股价后，
大户在10.04 AM 左右出完今天买入的货。

注：黄色格子是上面累积的买卖数量，而红色圈起来的代表总数量剩下的Balance ，不过后面就没记录了，因为已经没“戏”了，哈哈。

收盘后，全哥就会留意过去资金的变化，
MADX 庄家资金减少，
不过还保持在50%以上控盘中。。。

全哥的操盘日记：
记得中学时期在一家炒粿条档口当了几年的兼职服务员，
工作性质就是把刚炒好的几份粿条放在一个大盘子然后迅速的端给顾客，
所以，这份工作简称“炒粿条操盘手” 。

来到股市，
全哥又再次当上了“操盘手”，
工作性质就是跟随大势把刚买进的股票等待股价上涨时卖出，
买卖买卖，把股票“炒来炒去”（炒股），
所以，这份工作简称“股市操盘手” 。

说到“炒股” ， 
肯定有炒到“烧焦”的时候，
以前，全哥“正常”的时候会琢磨要怎样才知道股价会上涨，
因为股价会涨，你才能赚钱，
这个道理一定错不了，对吧？
所以全哥会等待股价上涨后才买入，
“不涨”又怎么知道“股价”会上涨呢？
这都很“正常”，对吧？
可是，怪了，怎么老是一买就跌（炒焦了）？
这里面肯定有“不干净”的东西或者“不正常”的事情发生，
原来，只有“不正常”的人才会在股价“上涨”时卖出，
而“正常”的人会在股价上涨后越买越多，
就这样。。。
在股市中，应该“正常”还是“不正常”，
傻傻分不清楚了！！

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书中黄金教室44：战胜华尔街 Beating The Street (麦哲论基金选股回忆录：晚期) PART 3

“智慧”并没有什么秘密可言，
唯独缺乏知识的人会把它当成一种“神秘”，
欲揭开“智慧”的“秘密”，
唯有坚持地多读多看多研究。

全哥小小目标，
先分享自己阅读过的100本书，
用精简的方式分享阅读的乐趣,
并且把这100本的小目标视为一个“起始点”，
一步一脚印的完整自己心目中的“财富图书馆” 。

作家简介
彼得·林奇被美国《时代》杂志评为“全球最佳基金经理”，被美国基金评级公司评为“历史上最传奇的基金经理”。林奇1977年接管麦哲伦基金，1990年急流勇退宣布退休。在林奇管理麦哲伦基金的13年间平均复利收益率达到29%，总投资收益率高达27倍，创下了有史以来最高基金业绩的神话。在人们的眼中，彼得·林奇是一个选股天才，仿佛拥有点石成金的金手指，彼得·林奇对投资基金的贡献，就像乔丹之于篮球，“老虎”伍兹之于高尔夫;他将整个基金管理提升到一个新的境界，把选股变成了一种艺术。

最让人意想不到的是，这样一个管理140亿美元基金的专业投资者，1990年专门为业余投资者写作了一本书《彼得·林奇的成功投资》(One Up On Wall Street)，讲述一套简单易懂的业余投资者发挥自身独特优势战胜专业投资者的投资成功之道。连林奇本人也没有想到这本书竟然在随后的10年间重印30次并且销量超过100万册，成为最畅销也最受业余投资者欢迎的投资经典名著之一。


3年之后，即1993年，林奇又出版了一本《战胜华尔街》(Beating the Street)，这本书又成为当年美国第一畅销书。

全哥知道很多新手肯定非常懒惰阅读长长的文章，
如果你们对以下的内容产生兴趣，
那么才花时间阅读吧 。

1.最值得买入的股票是什么？

2.彼得·林奇持有的股票公司有什么（基本面好的美国股票及国外公司）？

3.彼得·林奇是如何如何管理基金，他后悔买入的股票有哪些？

4.彼得·林奇买卖股票原来是交给。。。


全哥不想用太精简的方式呈现这本书的精华，

全哥认为书中最精华的是他在晚期的回忆篇，文长，值得保存反复阅读！！

超越50亿美元

1984年，标准普尔500股票指数下跌了6.27%，但麦哲伦基金仍然取得了2%的投资收益率。在1985年，由于大量投资汽车股和外国股票，麦哲伦基金取得43.1%的优异业绩。当时我重仓投资的依然是国库券和汽车股，由于某些原因IBM也成为重仓股，不过IBM本不应该成为重仓股的。我还买了吉列、伊顿、瑞纳尔茨(Reynolds)、CBS，以前的国际收割机(Interantional Harvester现在改名为Navistar)、斯波瑞(Sperry)、凯普尔(Kemper)、迪士尼、莎莉梅(Sallie Mae)、《纽约时报》和澳大利亚国债。我买了很多史密斯科林·贝克曼(SmithKline Beckman)公司、新英格兰银行、地铁传媒(Metromedia)和洛斯(Loews)公司的股票，这些公司股票都进入了前10大重仓股之列。不过也有很多股票我真后悔不该买入，其中包括One Potato Two、东方航空公司(Eastern Airlines)、机构网络(Institutional Networks)公司、金融广角(Broadview Financial)公司、法国航空公司(Viede France)、Ask电脑公司、威尔顿工业公司和联合运输公司(United Tote)。

1985年由于申购增加，麦哲伦基金又新增17亿美元资金，加上1984年和1983年各新增10亿美元资金，麦哲伦基金资产净值规模已经相当于哥斯达黎加整个国家一年的国民生产总值。为了给这笔规模庞大的资金找到好的投资对象，我在投资上一直进攻再进攻，不断重新评估和调整投资组合，建立新的股票仓位，或者增持老的股票仓位，忙得不亦乐乎。这让我总结出第11条林奇投资法则：

最值得买入的好股票，也许就是你已经持有的那一只股票。

房利美就是一个很好的例子。1985年上半年时，房利美股票只不过是我少量持有的众多股票之一，但当下半年我再次检视这家公司的基本面后，我发现房利美几乎是脱胎换骨发生了重大变化(详见第18章)。我马上把对它的投资增加到2.1%。那时，尽管福特汽车及克莱斯勒汽车股价已经上涨了两三倍，但由于盈利持续增长，且基本面相当好，所以我仍然偏重于投资汽车股。不过房利美很快就取代了福特汽车和克莱斯勒汽车的地位，成为麦哲伦基金取得优秀业绩的关键。

1986年2月麦哲伦基金资产规模突破50亿美元大关。我也不得不买更多的福特汽车、克莱斯勒汽车和沃尔沃汽车的股票，以维持这些股票在投资组合中所占的投资比例不变。

我的资产组合还包括中南公用事业(Middle South Utilities)公司、省钱便利店公司(Dime Saving)、默克制药公司、美国医院(Hospital Corporation of America)公司、林氏广播(Lin Broadcasting)公司、麦当劳公司、斯特林(Sterling)医药公司、施格兰(Seagram)公司、阿普约翰(Upjohn)公司、陶氏化学公司、乌尔沃斯(Woolworth)公司、辉瑞制药公司、火石公司(Firestone)、施贵宝公司、可口可乐公司、尤纳姆(Unum)公司、DeBeers公司、玛瑞(Marui)公司和Lonrho公司等。

外国股票现在已经占到资产组合20%的比例，其中以沃尔沃的仓位最大，一年之中的大部分时间沃尔沃总是排名第一的重仓股。除了汽车股外，前10大重仓股还包括：新英格兰银行、凯普尔、施贵宝和数据设备(Digital Equipment)公司。

现在，一只股票的仓位超过2000万美元很平常，但是在1976年，它却和麦哲伦基金的总资产相等。要运作几十亿美元的庞大资金，我需要在某些股票上重仓投资上亿美元。

每天，我都要把所持有的股票按字母顺序列表浏览一遍，然后决定卖什么、买什么。列表越来越长，持股量也越来越大。尽管我头脑清楚地意识到麦哲伦基金规模已经相当庞大，但是我真正感受到麦哲伦基金规模有多么庞大，是在一个市场特别活跃的一周，当时我碰巧正好在Yosemite国家公园观光。

那天我站在一个电话亭前，正好可以俯视整个山脉，我却无视美丽的风光，忙着打电话给交易部门下达交易指令，结果电话打了2个小时，才把按字母顺序排列的股票买卖名单从A说到L。

我所拜访的上市公司数量也屡创新高，包括在我们基金办公室，或是到上市公司总部，或者是在投资研讨会上见面。1980年我总共拜访了214家上市公司，1982年增加到330家，1983年再增加到489家，1984年略减到411家，1985年又增加到463家，到1986年更是增加到570家。我想，照这种速度增长下去的话，我平均每天都要与2家上市公司进行见面交流，周末和假日也包括在内。

麦哲伦基金负责卖单的交易员是卡莱尼·德鲁卡(Carlene DeLuca)小姐，连续5年来她的工作一直是卖出、卖出、卖出。最近她准备离职，要嫁给富达基金公司的前总裁杰克·奥布瑞恩(Jack O'Brien)了。在她最后一天的上班时间，我们决定让她执行一些买单，好让她知道一下买入股票是如何操作的。她显然很不适应这种对她来说非常陌生的买入操作，电话的另一端卖方喊价，比方说以每股24美元卖出，多年来习惯于加价卖出的她马上报出买价是每股24.5美元。

战胜华尔街 Beating The Street (全目录 )
书中黄金教室42：战胜华尔街 Beating The Street (麦哲论基金选股回忆录：晚期) PART 1
书中黄金教室43：战胜华尔街 Beating The Street (麦哲论基金选股回忆录：晚期) PART 2
书中黄金教室44：战胜华尔街 Beating The Street (麦哲论基金选股回忆录：晚期) PART 3
书中黄金教室45：战胜华尔街 Beating The Street (麦哲论基金选股回忆录：晚期) PART 4 （应付熊市的特别篇））
书中黄金教室46：战胜华尔街 Beating The Street (麦哲论基金选股回忆录：晚期) PART 5 失败是成功之母篇
书中黄金教室47：战胜华尔街 Beating The Street (25条股票投资黄金法则) PART 6 完

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全哥股票新手教室113：迷你年报篇16 ：F&N（3689）星獅控股 AR2018

迷你年报用途是了解公司的基本资料，
不是分析，不是买卖建议,
对于英文不好的投资者或新手来说，
更应该多看，多背，多记，多学，
很多时候基础就是这样磨炼回来的。
注：全哥研究不代表持有股票或有意购买，纯粹兴趣阅读。

发布日期:  24 DEC 2018 Annual Report 2018

公司简介
* FRASER & NEAVE HOLDINGS BHD（F&N）是家喻戶曉的食品及饮料公司（投资控股公司），在1883年开始生存碳酸饮料。

* F&N在马来西亚和其他亚洲国家从事饮料，乳制品和非碳酸饮料的制造，销售和营销，以及物业管理。
*常见的产品如100号、F&N Magnolia UHT milk、奶精、冰淇淋、M cola 、OYOSHI Green Tea、果汁及数之不尽的产品等等。

*此外，它还开发了各种房地产物业，包括商业商店，商业园区和住宅物业。

*业务发展方面，超过21万零售商及门店位于马来西亚和泰国。

*努力提升产品素质及满足消费者的需求，如在全球68个国家的消费者中推出各种创新解决方案、在2018财年推出了13款新产品并且带有20款健康精选标志的产品（Healthier Choice Logo）。

*F&N 在形象及环保上做出努力，如与364家学校合作，灌输回收利用的习惯，以及对社会做出的一些投资及回馈等等，这些都有助于提升顾客群的满意度及信任度。



公司结构图

为了进一步了解公司的基本面，以下将会用一问一答轻松的方式，让投资者及新手读得顺畅和容易理解。

问题一：公司的主要收入来自哪里？
答：主要3大收入有马来西亚RM1.93 billion，泰国RM1.50 billion，新加坡RM283.70 million，2018年总收入4.10 billion，对比2017年只有0.2% 的增长。

*Revenue CAGR 为1.85% , 属于成熟期的公司。

问题二：公司的盈利及赚钱能力如何？

图资料来源：ShareInvestor 

*毛利率（Gross Profit Margin）FY2018 为33% 左右。
*税前利润率（Pretax Margin） FY2018 为10%左右。
*净利率（Net profit Margin）FY2018 为9%左右。

*EPS 从2014年的0.707增长至2018年的1.05 ，CAGR 为10.39% 
.

问题三：公司的资产负债表如何？

*贸易及其他应收款（Trade and other receivables）FY2018 为RM604.60 million , 对比去年减少2.5% 。

*库存（Inventories）FY2018为RM497.20 million,对比去年减少了8.1%。

*现金方面（Cash and cash equivalents）FY2018 RM537.10 million , 对比去年增加了26.5%

*长期负债（Non-Current Liabilities ）的Loans and borrowings FY2018 为RM115.20 million ,对比去年减少了36.6% 。

*短期负债（Current liabilities）的Loans and borrowings FY2018 为RM220.40 million , 对比去年增加了11.6% 。

*贸易及其他应付款 (Trade and other payables) FY2018 为RM620.30 million , 对比去年减少了1.33% 。

问题四：公司现金流的状况如何？

*FY2018 税前盈利（PBT）RM422.70 million , 创造出净营运现金流（Net cash from/(used in) operating activities）为RM551.80million 。

*FY2018 自由现金流（Free cash Flow）为RM370.60 million ，对比去年增加了470.75% 。

*FY2018 Cash Dividend Paid RM210.80 million , 对比去年保持一致。

问题五：公司的估值如何？

*假设参考过去5年的平均PE25.44 ， 用目前最新的4个季度EPS 109.5 （Q1 33.5 +Q4 22.2+Q3 28.5+Q2 25.3）来计算, 保守的合理价为RM27.90, 如按照2018年PE 30.75 为RM33.70。

*假设根据CAGR EPS 的增长率10.39% 来预测，那么FY2018 EPS105+10.39% =FY2019 EPS 115.9 , 换句话说，保守的合理价PE 25.44=RM29.50 ,假设根据2018年 PE 30.75 =RM35.60。 

*投行MIDF 给出目标价RM33.78 (4-2-19) , KENANGA 目标价RM33.85 (4-2-19)， TA 目标价RM28.77 (4-2-19) 。

*总结来说，估值介于RM28.77 ~ RM35.60 之间 。

问题六：管理层有讨论到什么要点及前景吗？

*马来西亚和泰国的国内市场在仍充满挑战竞争，如外汇及商品价格的波动。

*虽然糖价预计会保持不变稳定，他们将密切评估监督实施消费税的影响（2019年4月1日 开始，2019年财政预算案的含糖饮料税）。

*将加快研发, 在2019年推出创新和健康的替代品、降低营运成本及减少包装材料的使用和包装成本。

*1QFY19的营业利润YoY同比增长32.3％至1.519亿令吉（马来西亚餐饮：同比增长27.5％，泰国餐饮：同比增长36.5％）, 主要是由于较低的投入成本，即糖和以牛奶为主的商品。

问题七：股价目前在什么趋势？如何判断买卖时机？

*从长远的趋势来看（周线图），股价突破图中红色三角形后，进入暴涨的上升趋势后进入回调调整，简单来说，股价还在Uptrend 。

*把长期的趋势给弄清楚后才来看短期的趋势（日线图），一般来说，没有量，股价的支撑与阻力位没有太大的参考性，所以从图中找到爆量的那根蜡烛比较具参考性，简单来说，RM37.40 是一个很强的阻力位，如果配合基本面的估值，我们就明白为何在RM30 左右的价位出现反弹，意味着这个价位是投资者愿意根据业绩投资的价格。

从周线图的MCD 资金图来观察（2016-2019），红色庄家资金有减弱出货的现象，一旦跌破50 ， 需要留意风险。

KLSE 记录 13 MAR 2019
PRICE: RM34.90
EPS :112.61
NTA :6.60
DPS :57.5
P/E :30.99
ROE :16.52
DY :1.65
52W :29.2 - 40
CAPITAL :12,801m
SHARES :366mil

目前的“成绩单”
YoY - Year over Year profit growth
QoQ - 2 Quarter over Quarter profit growth
TopQ - Latest Quarter profit is 2 years high

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进入股市就是要防止被“抢劫”， 独立思考， 因为，股价与股票的内在价值最终会取得“平衡”.
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